20 мая 2026 года Европейская комиссия официально запустила публичную и целевую консультации по пересмотру Регламента Markets in Crypto-Assets (MiCA). Несмотря на то, что MiCA полностью применяется менее двух лет (с декабря 2024 года), Брюссель уже приступил к оценке эффективности регулирования и возможной подготовке поправок к существующей нормативной базе.
Этот шаг подтверждает, что европейский подход к регулированию цифровых активов рассматривается не как статичная система, а как постоянно адаптируемая правовая конструкция, способная реагировать на развитие технологий, институциональное внедрение криптоактивов и изменения глобальной регуляторной среды.
Почему пересмотр MiCA начался так быстро
Когда MiCA разрабатывался в 2020–2023 годах, рынок цифровых активов существенно отличался от нынешнего.
На момент принятия регуляторы в первую очередь концентрировались на:
- защите розничных инвесторов;
- регулировании стейблкоинов;
- лицензировании поставщиков криптоуслуг (CASP);
- предотвращении повторения кризисов уровня Terra/Luna и FTX.
Однако за последние два года рынок существенно изменился:
- ускорилось внедрение токенизированных финансовых инструментов;
- крупные банки начали запускать проекты на базе DLT;
- вырос институциональный интерес к цифровым активам;
- усилилась конкуренция между ЕС, США, Великобританией, ОАЭ и азиатскими юрисдикциями;
- начали активно развиваться модели DeFi и токенизации реальных активов (RWA).
В результате Европейская комиссия пришла к выводу, что необходимо проверить, остается ли MiCA «fit for purpose» — то есть соответствует ли он современному состоянию рынка.
Какие направления попали под пересмотр
Согласно опубликованным консультационным документам, обсуждение затрагивает практически все ключевые элементы режима MiCA.
1. Регулирование DeFi
Одним из наиболее ожидаемых вопросов является судьба децентрализованных финансов.
Текущая версия MiCA фактически исключает полностью децентрализованные протоколы из сферы своего действия. Однако европейские регуляторы все чаще задаются вопросом:
- где проходит граница между DeFi и централизованным управлением;
- кто несет ответственность за протоколы с governance-токенами;
- каким образом применять AML и KYC-требования к децентрализованным платформам.
Именно DeFi рассматривается как один из главных кандидатов на дополнительное регулирование в рамках потенциального "MiCA 2".
2. Стейкинг и доходные продукты
Текущий MiCA практически не регулирует услуги стейкинга.
На практике многие лицензированные CASP предлагают:
- staking-as-a-service;
- yield-продукты;
- программы вознаграждения клиентов.
Европейская комиссия намерена оценить, достаточно ли существующих норм для защиты пользователей таких сервисов.
3. NFT и гибридные токены
NFT были исключены из первоначального регулирования за исключением случаев, когда они фактически выполняют функции финансовых инструментов.
Однако рынок показал появление:
- фракционированных NFT;
- коллекций с инвестиционными характеристиками;
- токенизированных прав собственности.
Пересмотр MiCA может привести к более четкому определению того, какие NFT остаются вне регулирования, а какие должны подпадать под надзор.
4. Стейблкоины
Отдельное внимание уделяется режиму регулирования ART и EMT (asset-referenced tokens и e-money tokens).
После вступления MiCA в силу рынок столкнулся с рядом практических вопросов:
- ограничения по резервам;
- требования к ликвидности;
- трансграничное обращение стейблкоинов;
- модели глобального выпуска токенов.
Регуляторы анализируют, достаточно ли существующих механизмов контроля системных рисков.
5. Лицензирование CASP
Первые месяцы применения MiCA выявили проблему различий в подходах национальных регуляторов.
Особенно активно обсуждаются:
- скорость выдачи лицензий;
- качество надзора;
- практика "регуляторного арбитража";
- механизм европейского паспортизации лицензий.
На этом фоне усиливаются дискуссии о возможном расширении полномочий ESMA и усилении централизованного надзора на уровне ЕС.
Возможен ли MiCA 2
Формально речь пока идет не о новой версии регламента, а о консультации и оценке действующего режима.
Однако представители Европейской комиссии уже публично допускают дальнейшую эволюцию законодательства по мере взросления крипторынка. В профессиональной среде все чаще используется термин "MiCA 2".
Если по итогам консультации будет установлено наличие существенных пробелов, Комиссия вправе представить законодательное предложение о внесении изменений в действующий регламент. Такая возможность прямо предусмотрена механизмом пересмотра MiCA.
Что это означает для участников рынка
Для криптобирж, кастодианов, эмитентов токенов и поставщиков криптоуслуг запуск пересмотра MiCA имеет несколько практических последствий.
Во-первых, рынок получает сигнал о том, что регулирование криптоактивов в ЕС будет продолжать развиваться и усложняться.
Во-вторых, компаниям следует внимательно отслеживать обсуждения вокруг:
- DeFi;
- стейкинга;
- токенизации реальных активов;
- NFT;
- стейблкоинов.
Именно эти направления могут стать объектом новых обязательных требований в ближайшие годы.
В-третьих, организациям, планирующим долгосрочное присутствие на европейском рынке, целесообразно уже сейчас учитывать вероятность появления дополнительного регулирования после завершения консультаций в августе 2026 года.
Заключение
Запуск пересмотра MiCA является важным этапом развития европейской крипторегуляции. ЕС остается первой крупной юрисдикцией, создавшей комплексный режим регулирования цифровых активов, однако уже сейчас становится очевидно, что первоначальная версия MiCA не охватывает все сегменты быстро развивающегося рынка.
Основными кандидатами на дальнейшее регулирование выступают DeFi, стейкинг, NFT и отдельные аспекты обращения стейблкоинов. Результаты текущих консультаций могут определить архитектуру европейского крипторегулирования на ближайшие пять лет и стать основой для формирования так называемого "MiCA 2".
